(4)积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。
(5)积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本．就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。 3．答：
在选择股利政策时，应考虑以下因素的影响：(1)法律方面的规定；(2)控制权的大小约束；(3)筹资能力和偿侦需要；(4)公司资产的流动性；(5)投资机会；(6)公司加权资金成本，其影响通过四个方面来实现：股利政策的区别必然影响留存收益的多少，而留存收益的实际资金成本为0；股利的信号作用；股资者对股利风险及对资本增加值的风险的看法；资本结构的弹性；(7)股利政策惯性；(8)股东对股利分配的态度。 五、综合分析题(第l题10分，第2题12分，第3题8分，第
4题10分，共40分) 1.解：
①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50%。即：
权益资本融资需要=700×50％=350(万元) ；
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的
对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：
对外筹措债务资金额=700×50％＝350(万元)
②可发放股利=800-350＝450(万元) 股利发放率=450／800×100％＝56．25％。
即，可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。
2．解： ①计算债券发行价格=150×5．019+1000×0．247=1000元
②债券成本率=15％×(1—34％)／(1—1%)=10％
优先股成本率=19．49%／(1—3％)=20％
综合资本成本=10％×((1600×1000)／2000000)+20％×((2000000—1600X1000>／2000000) =12％
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