六、其他相关情况调查
诉讼情况：根据公司的说明,目前没有正在进行的未决诉讼，已胜诉未收回的 款项已核销。
初步调查结论：由于公司没有提供贷款卡信息，无法确知有无对外担保。有无 诉讼案件也只是简单了解，由于目前对该方面的敏感，未能作进一步的调查，未 询问公司法律顾问。历史税务情况没有提供，因此其税务风险未能判断。
七、总体评价
1、企业概况与外部环境
公司是根据《中外合资经营企业法》及相关法规，经过国家相关政府部门批 准成立的中外合资企业，公司注册资本已足额由股东以货币资金缴纳并经注册会 计师验资，未发现股东抽资行为，其设立符合法律要求（政府批文公司未提供） ， 股权关系无瑕疵，股东出资形式符合法律和公司章程的规定。
公司厂区在 XXXX 前山工作区，随着 XXXX 经济的发展，城市功能发生变化，38已从郊区逐步转为城市中心区，受 XXXX 环保政策的影响，不能用煤或煤制品自建 发电厂，在成本方面无优势。
2008 年企业所得税两税合并，特区取消 15%低税率的优惠政策，但规定了 5 年的过渡期，过渡期间税率分别为 18%、20%、22%、24%、25%。另外取消先进技术 企业减按 10%计征所得税的税收优惠，按原批文公司 2008 年二期享受减按 10%的 所得税优惠政策，新税法执行后，按规定 2008 年-2012 年分别按 18%、20%、22%、 24%、25%的税率执行。
2、公司管理方面
战略发展：公司将发展物流供应链延伸为对公司产业的有效补充，有一定的发 展战略目标。
规章制度：建立质量管理认证等控制体系，但在执行方面有待改进。
组织架构
公司采用直线职能制组织结构， 职能部门设置主要从制造行业出发， 部门设置较为合理，符合现代企业制度要求，从企业发展的角度，公司重视销售、 采购、生产环节管理。但未设置企业战略发展、审计等方面职能部门。
管理层知识层次：管理层知识层次较高，高层管理人员 7 人，除 2 人由股东方 派入学历不高，其他均拥有大专以上文化程度，其中 3 人制桨造纸专业出身，公 司高管具备造纸行业相关的管理及技术水平。
管理层管理风格：强调团队合作，提高员工凝聚力，在工资福利方面保障员工 稳定。
员工素质：公司员工素质较好，有一定的基础，平均年龄 33 岁，相对年轻化。
人力成本：企业人员精干，员工收入水平在 XXXX 属于中高等以上的层次，但 其中工人的工资相对于 XXXX 在岗职工的人均工资来说，工资相对偏高；该公司人 员基本稳定, 技术领头人主要是副总和技术部经理，依赖性较强，公司须加强技 术骨干的培养，特别是 XXXX 年后流失了多位技术骨干，技术骨干人员紧缺。
劳动保险：该公司与员工均有签订劳动保险合同，实行一年一签，离职的赔偿 按劳动法的规定，未发现有巨额的赔偿风险。393、公司业务方面
营销方式：营销方式主要由公司直销，能够降低销售费用。
业务员报酬：公司制定有营销考核制度，业务员无提成，业绩由销售副总考 核，体现在年终奖上，一定程度能够调动业务员的积极性。
市场竞争：白卡纸供大于求还将延续，竞争激烈，但近几年国内竞争对手无 产能扩张的计划。随着 2008 年国际浆价的回调，毛利率将有所好转。公司开始进 入液体包装纸行业，由于市场前景较好，在一定程度可提高公司的盈利能力。
4、生产设施与生产管理
生产设施：生产线主要技术装备分别从芬兰、奥地利、德国等国家引进。纸 机具有国际先进水平，装备较为先进，使纸张的品质得到有效保证。
设备保养：两条生产线维护保养较好，近几年未发生重大质量事故，并通过 整体提质和提速的技术改造， 使产品质量得到进一步优化， 生产能力达到 30 万吨。
技术优势：公司产品具有独立的注册商标，XXXX 年 XX 月“HT”商标被评为 XXXX 著名商标，XXXX 年 XX 月“XXXX 牌高档涂布白卡纸”被评为 XXXX 著名商标。并拥有多项专利，包括“防伪涂布白卡纸及其生产工艺”获国家发明专利证书， “一种用于卷筒纸的包装结构”获国家实用新型专利证书等 6 项发明与实用新型 专利。
质量管理：97 年公司顺利通过 ISO9002 国际质量体系认证，XXXX 年 1XX 月公 司通过了质量、环境、职业健康安全及食品安全管理体系认证并获得证书，是国 内首家按照 ISO22000：XXXX 食品安全管理体系要求通过认证的企业。
5、公司财务
投资与收益、盈利能力指标：均较同行业差，一方面公司产品定位较高，市场 需求量小，价格竞争无优势，另一方面产品生产成本偏高，设备大部分进口，人 工、动力、折旧成本高，另外由于受产品定位的影响，产能未完全释放，未有效 降低单位固定成本。毛利率及销售利润率均逐年下降。
偿债能力及经营能力指标：相比同行业，公司应收账款、存货周转率低，截至40XXXX 年末产成品库存达 3.3 万吨，库存积压时间较长，应收账款积压资金也较严 重，盈利能力相比同行业也较低。
在公司 1998 年二期投入后已近十年未进行大规模的基建投资的前提下，负债 比例仍然较高，虽与每年盈利都分配完毕有关，但也说明公司不够重视企业的长 远发展能力，公司日常经营运转依赖于负债经营，财务成本居高不下。
公司部分应收票据、持有 75%股份的恒顺物流股权，全部已办证房产、两条生 产线（含技改部分）已全部用作借款抵押或质押。部分房产未办理产权证，产权 存在瑕疵。
公司不存在未决诉讼，公司解释没有对外担保，但由于未能提供贷款卡信息， 未能确定是否有对外担保。
财务人员素质一般，资产管理有待加强，内控制度尚待完善并加强执行力，财 务参与生产经营的职能需要加强，各项工作制度应细化。
资产总额各年稳定， 保持在 28、29 亿元，净资产也相对稳定，在 10 个亿左右， XXXX 年因股东借款转增资本公积增加 2 个亿，各年实现利润已分配完毕。经营现 金经流量状况较好。
存在的风险：应收账款、存货占总资产的比重较大，部分资产质量稍差，周转 率低，短期偿债能力差，大部分资产已抵押，部分房产无产权证，调整后二期生 产线的折旧年限过长，资金成本负担过重，关联方 XXXX 集团退出对公司销售规模 的影响，存在外债未登记的外汇管理风险。八、价值判断
本次调查，我们仅从财务环节分析，经调整相关不良资产和调整土地的市场价 值,公司实际账面净资产价值调整为 129,285.90 万元(122,808.18-3,600-550－ 600－32.5＋11,260.22)，已考虑土地增值因素，未考虑固定资产等增值减值因 素。对公司的综合价值的判断，由于未对公司未来发展潜力进行分析无法进行判 断。
广东恒信德律会计师事务所有限公司
年月日
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